企業経営では「売上は伸びているのにキャッシュフローが悪化してしまう」ことが少なくありません。その原因として「未回収の売掛金が増える」「在庫を抱えすぎてしまう」といったことがあります。株式投資をする際、売上高だけを見て投資先企業を選定するとキャッシュフローの悪化で黒字倒産……なんていうことがあるかもしれません。
そこで大切になるのが「CCC」です。ここでは、CCCとは何か、その算出方法を紹介します。
CCC（キャッシュ・コンバージョン・サイクル）とは
CCCとは、キャッシュ・コンバージョン・サイクル（Cash Conversion Cycle）の略で仕入れ債務から売上債権回収までにかかる日数を指す指標です。企業が仕入れのために投資した現金を売上によって回収できる期間が長いほどキャッシュフローが悪く、短いほどキャッシュフローが健全な状態を示しています。
CCCの算出方法
CCCは、以下のように計算します。
- 売上債権回転日数＋棚卸資産回転日数－仕入債務回転日数
売上債権回転日数は、売上に対する代金が支払われるまでの期間のことです。棚卸資産回転日数は、在庫回転日数とも呼ばれるもので仕入れた商品が売れるまでの期間を指します。仕入債務回転日数とは、商品を仕入れてからその代金を決済するまでの期間のことです。例えば以下の条件で決済した場合を見てみましょう。
- 商品を仕入れて31日後に代金支払
- 仕入れ商品を仕入れの40日後に販売
- 商品の販売による代金は販売後の10日後に支払い
この場合、各日数は以下の通りです。
- 売上債権回転日数：10日
- 棚卸資産回転日数：40日
- 仕入債権回転日数：31日
これを計算式に当てはめると以下のようになります。
- 売上債権回転日数10日＋棚卸資産回転日数40日－仕入債務回転日数31日＝19日
つまりCCCは「19日」です。
CCCが長いとどうなる？
CCCが長くなりキャッシュフローが悪化すると黒字倒産の可能性が出てきます。黒字倒産とは、損益計算書上では黒字状態でも支払える現金がなく倒産してしまうことです。倒産した企業の約半数は、直前の決算で黒字だった調査結果（2020年「倒産企業の財務データ分析」調査）もあります。そのため表面上の黒字ばかりを鵜呑みにして投資すると「翌年に倒産してしまった」といった事態に陥りかねません。
財務諸表からCCCを算出する方法
CCCは、企業が公表している財務諸表からも読み取れます。CCCを調べたい企業の貸借対照表と損益計算書から売上債権、棚卸資産、支払債務、売上高、売上原価を抜き出しCCCを算出しましょう。
・財務諸表から抜き出した数値の例
| A社の財務諸表から抜き出したデータ | |
| 売上債権 平均残高 | 2,000万円 |
| 棚卸資産 平均残高 | 1,500万円 |
| 支払債務 平均残高 | 1,500万円 |
| 売上高 | 1億5,000万円 |
| 売上原価 | 1億円 |
売上債権回転日数の計算方法
売上債権回転日数は「365日÷売上債権回転率」で算出できます。年間の売上高が1億5,000万円で売上平均債権平均残高が2,000万円だった場合、売上債権回転率は「1億5,000万円÷2,000万円」で7.5です。これを上記計算式に当てはめると「365÷7.5＝48.666……」となり売上債権回転日数は、約49日となります。
棚卸資産回転日数の計算方法
棚卸資産回転日数は「365日÷棚卸資産回転率」で算出できます。年間の売上原価が1億円で期中の棚卸資産の平均残高が1,500万円だったときA社の棚卸資産の回転率は年約6.7です。これを上記計算式に当てはめると「365日÷6.7＝54.4776……」となり棚卸資産回転日数は、約54日と算出できます。
支払債務回転日数の計算方法
支払債権回転日数は「365日÷支払債務回転率」で算出できます。年間の売上原価が1億円で支払い債務の平均残高が1,500万円だったときA社の支払債務回転率は約6.7です。これを上記計算式に当てはめると支払債務回転日数は、約54日となります。
A社のCCCは？
「売上債権回転日数49日＋棚卸資産回転日数54日－仕入債務回転日数54日」となりCCCは「49日」です。
投資先企業の経営状況は正しくキャッチしよう
黒字決算の企業でもCCCが長すぎてキャッシュフローが悪化し倒産してしまうことがあります。投資先企業を選定する際は、目先の株価の動きや決算時の赤字・黒字のみを注視せず財務諸表からさまざまな情報を読み取り経営状況を正しく把握することがおすすめです。
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